(20) 매크로경제: 최고의 날 (20210311)

(20) 매크로경제: 최고의 날 (20210311)

 

레고 무비 노래에서 "모든 것이 멋져!"라는 대사가 흘러나온다. 노련한 상인들도 머리를 긁적거리던 어제, 화제의 상당 부분이 초호화파를 중심으로 회자됐다. 기술주 상승에 힘입어 ARCK는 '역대 최고의 날'을 맞았다. 며칠 전 가격 강세 압력을 언급하면서 부각된 TSLA는 "역대 최고의 날"을 기록했다. S&P, 비트코인, 나스닥 (4월 이래 최고의 날)도 모두 치솟았다.

냉정하게 계산하는 기계의 경우, 시장은 확실히 많은 십대들의 기분을 보여주고 있다. 벤자민 그레이엄은 "단기적으로는 시장이 투표기이지만 장기적으로는 계량기"라고 말한 적이 있다. 자, 선거인단은 요즘 많은 무소속 의원들이 한 정당에서 다른 정당으로 그들의 충성을 흔들며 투표하고 있는 것 같다.

무슨 일이야?

쉬운 설명은, 금리가 하락하면서 일련의 가차없는 상승을 깨뜨린다는 것이다. 어제 Daily Brief에서 상세히 논의된 요율과 주식의 관계는 일일 가격 조치의 핵심 동인이 되어 왔다. 채권시장에서의 일시 휴식은 샴페인을 풀기에 충분했다.

더 복잡한 설명은 투자자들이 여전히 강세를 보이면서도 다른 모든 사람들을 주시하고 있다는 것이다. 열정이 아직 남아 있나요? 다음은 누가 살 것인가? 펀드매니저들의 현금 배분은 3.8%로 2013년 3월 이후 최저치를 기록했다. 이는 벤 버냉키 전 연방준비제도이사회(FRB) 의장 시절 '테이퍼 열풍' 시대 직전 수준이다.

투자자들에게는 어떤 의미일까요?

골디락스 시나리오는 채권 수익률 상승(비록 더 느리긴 하지만)이 경기 회복에 따라 증가하는 기업 수익과 맞먹어야 한다. 그것은 압력을 상쇄하고 심지어 표면 아래에서 보다 경제적으로 민감한 부문으로 회전이 일어나는 동안에도 시장의 힘을 더 높게 유지할 수 있다.