(8) 매크로경제: 소형주(러셀2000)는 죽었다

헤지펀드는 올해 2021년 늦은 봄부터 매주 그룹내외에서 소형기업에 투자하면서 중소기업들(러셀 2000 Index)의 가장 큰 팬 중 하나였다. 하지만, 그들은 이제 다른 모든 사람들이 결국 동참한 시류를 버리고 있는 것처럼 보인다.

CFTC 자료에 따르면, 2020년 말에서 올해 1월 사이에 헤지펀드가 러셀 2000지수에 1개만 빼고 매 주 길게 자리 잡았다. 이는 S&P 500이나 테크 메가캡에 대한 강세적인 견해보다 더 인상적인 확신이다. 9월 23일 소규모 집회가 시작된 이후 러셀 2000은 S&P 500의 21% 대 55%로 돌아섰다. 그러나 이달 들어 헤지펀드의 애정행각은 악화되었다. 헤지펀드는 처음에는 소액대출이 부족했고, 이후 일주일 후에 숏 (하락) 베팅을 확대했다. 지난 금요일 현재, 그들의 순 단기간 노출은 8개월 만에 가장 크다.

이것은 일반적인 지혜에 어긋나는 것 같다. 물가 상승, 달러화 약세, 경제성장률 개선으로 중소기업이 최대 승자가 될 것으로 예상되는 시점에 이런 일이 벌어지고 있다.

지금까지, 내기는 맞는 것으로 증명되고 있다. 소형주 지수인 러셀 2000은 금요일 주말 동안 1% 이상 하락했다. 이에 비해 대형 S&P 500은 같은 기간 약 0.5퍼센트 포인트 하락하는 데 그쳤다. 한편, 10년 만기 재무부 수익률은 1.2%에서 1.36%로 뛰어올랐다.

이 마지막 부분은 부분적으로 마음을 바꾸는 열쇠이다. 일반적으로 수익률이 높을수록 중소기업이 성장하는데 긍정적인 지표가 되고 경제적으로 더 민감해지지만, 이는 수익률이 점차 상승할 때에만 해당됩니다. 중소기업들은 더 많은 지분을 쉽게 발행하기 때문에 부채 재원 조달에 불균형적으로 의존하고 있다. 이것은 그들이 우리가 최근에 본 것처럼 갑작스런 요금 급등에 취약하게 만든다. 그리고 헤지펀드가 훨씬 더 격렬한 폭등을 예상하고 있다는 많은 증거들이 있다.