"연준과 싸우지 말라" (feat. 기준금리)

"연준과 싸우지 말라" (feat. 기준금리)

 

치솟는 자산 가격. 치솟는 주식. 활기찬 주택 시장. 그렇다면 미국의 3분기 가계 재산이 3조2000억 달러 급증해 사상 최대인 123조5000억 달러를 기록한 것도 놀랄 일은 아니다. 약 2조 8천억 달러의 증가분은 주식 보유 가치였다.

이틀간의 연준 정책회의에 이은 마지막 기자회견에서 파월 의장은 연준이 이 주제에 대해 "내가 아니었다"고 요약했다. 다시 말해, 연방준비제도의 초간편한 통화정책은 이런 것들을 전혀 야기시키지 않았고 그것이 초점을 맞추고 있는 것이 아니다. 그는 게임스톱에 대해 논의하기를 거부했고 건전한 금융 시스템의 신호로서 은행 부문의 강점을 가리키도록 방향을 틀었다.

파월 의장은 주식시장의 랠리는 백신과 재정정책 모두에 대한 진전 때문이라고 말했다. 주택 시장에 대해서는, 그는 특정 시장의 공급 부족, 억눌린 수요, 더 크고, 다르고, 세컨드 하우스에 대한 욕구(플로리다에서 일하는 것이 많은 뉴욕 시민들에게는 진실한 것이 되었기 때문에)에 대한 강점을 돌렸다. 기존의 고정금리 30년 대출의 3%를 훨씬 밑도는 사상 최저의 주택담보대출 금리나 연준의 월 400억 달러 규모의 주택담보대출증권 매입 금리는 올라오지 않았다.

파월 의장은 연준이 이론적으로 자산시장을 냉각시키기 위한 정책을 강화할 수 있지만, 그런 일은 없을 것이라고 말했다. 그는 800억 달러의 재무부 채권과 1200억 달러에 이르는 현재의 매수 속도를 줄이는 것은 시기상조라고 덧붙였다.

그러나 파월 의장은 경제 지원에 필요하다고 주장하며 상승하는 자산 가격을 연준 정책과 분리하기 위해 고심했다. 이는 벤 버냉키 전 연준 의장이 2010년 당시 중앙은행의 새로운 증권 매입이 금융시장을 통해 실물경제를 활성화하는 데 어떤 효과가 있을지 설명한 입장을 뒤집은 것이다.

무역에서, 옛 속담은 "연준과 싸우지 말라"는 것이다. 비록 긴축 주기에서 시작되었지만, 그것은 쉬운 통화 정책 기간 동안에도 잘 작동했다. 그리고 그것은 순풍이 사라지는 것처럼 보이지 않는다. 중앙은행들이 경제를 부양해야 할 유일한 약품은 이지 머니지만 부작용은 자산 거품인 경우가 많다. 요컨대, 복용량은 곧 줄어들지 않을 것이다.