FRM 무료 시험문제 (FRM 합격수기, FRM 교재 추천, FRM 한글 교재, FRM 한글 무료 기출문제, FRM 무료기출)

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Q01. ‘The action of buying an asset in the cheaper market and simultaneously selling that asset in the more expensive  market’.

Which of the following matches the above description?

 A. Law on One Price
 B. Arbitrage
 C. Firm-specific return
 D. Multifactor model



Answer: B
The action of buying an asset in the cheaper market and simultaneously selling that asset in the more expensive market is called arbitrage.




Q02. Which of the following assumptions is not made when forming a single-factor security market line?

 A. Security returns are described by a factor model.
 B. A mean-variance efficient market portfolio exists.
 C. Well-diversified portfolios can be formed.
 D. No arbitrage opportunities exist.



Answer: B
The derivation of the single-factor security market line does not rely on the assumption that a mean-variance efficient market portfolio exists. This is in contrast with the capital asset pricing model, which relies on the existence of the mean-variance efficient market portfolio.



Q03. Risk management reports should reflect risks in a reliable way. Which of the following are included in the aggregation process?

I. Breaking down
II. Improve data
III. Sorting
IV. Merging data and datasets

 A. I, II, IV
 B. I, III, IV
 C. II, III, IV
 D. All the above



Answer: B
The aggregation process includes breaking down, sorting, and merging data and datasets. Risk management reports should reflect risks in a reliable way.

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Q04. This universally agreed upon optimal risky portfolio is called the market portfolio, M. Which of the following descriptions best describe ‘market portfolio M?

 A. It is defined as the portfolio of some marketable assets weighted in proportion to their relative market values.
 B. It is defined as the investors of all marketable assets weighted in proportion to their relative market values.
 C. It is defined as the portfolio of all marketable assets weighted in proportion to their values of optimal risky portfolio.
 D. It is defined as the portfolio of all marketable assets weighted in proportion to their relative market values.



Answer: D
This universally agreed upon optimal risky portfolio is called the market portfolio, M, and it is defined as the portfolio of all marketable assets weighted in proportion to their relative market values.




Q05. Widget, Inc., is considering an investment in a new business line. The company calculates the RAROC for the new business line to be 12%. Suppose the risk-free rate is 5%, the expected rate of return on the market is 11.0%, and the systematic risk of the company is 1.5. If the company only invests in new businesses for which the ARAROC (adjusted RAROC) exceeds the expected excess rate of return on the market, what return will this new business earn for Widget, Inc.?

a. 0.0%
b. 12.0%
c. 47%
d. 6.0% 



Answer: a
Explanation: a. is correct. ARRAROC=(12%-5%)/1 .5=0.047=4.7% the expected excess rate of return on the market=11%-5%=6%. 4.7%< 6%. 

So as a rational company, it will reject the project, the contribution will be 0. 

b. is incorrect. There is no reason for 5%-4.7%=0.3%
c. is incorrect 4.7% is ARAROC. 
d. is incorrect. 6% is the expected excess rate of return on the market.



Q06. The Trading Desk of Global Bank PLC presents its risk manager with a potential trade. The trade is to provide support through a bank guarantee to the AAA tranche issued by a Special Purpose Vehicle (SPV). The SPV’s assets are restricted to residential mortgage loans that have been sold by other originating banks into the pool, making the bond issued by the SPV an RMBS, As far as the bank knows, no further relationship is known to exist between the originating banks and the SPV issuing the AAA tranche of the RMBS in question. As a risk manager, the first decision is to evaluate the potential for counterparty risk in this transaction. Taking into account that no additional external credit enhancements are available here, which party involved in the complex securitization transaction would expose Global Bank PLC to counterparty risk?

a. There is only counterparty exposure with the regional banks that originated the mortgages that are securitized in the SPV because in providing the bank guarantee to the AAA tranche on this RMBS, Global Bank PLC is exposed to the credit quality of these banks. 
b. There is counterparty exposure to both the regional banks and the SPV issuing the RMBS, and any default in either would directly affect Global Bank PLC.
c. There is only counterparty exposure to the SPV because if the mortgages in the SPV were to default, the SPV would not be able to continue to make payments.
d. There is no counterparty exposure as the bank guarantee to be provided by Global Bank PLC is only a contingent exposure.



Answer: c
Explanation: 
a. Is Incorrect. There is only counterparty exposure with the regional banks that originated the mortgages that are securitized in the SPV because in providing the bank guarantee to the AAA tranche on this RMBS, Global Bank PLC is exposed to the credit quality of these banks.
b. Is Incorrect. There is counterparty exposure to both the regional banks and the SPV issuing the RMBS and any default in either would directly affect Global Bank PLC.
c. Correct. There is only counterparty exposure to the SPV because if the mortgages in the SPV were to default, the SPV would not be able to continue to make payments.
d. Is Incorrect. There is no counterparty exposure as the bank guarantee to be provided by Global Bank PLC is only a contingent exposure

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Q07. Which of the following statements does not identify a potential factor that played a role in the subprime crisis?

a. Many products offered to subprime borrowers were very complex and subject to misunderstanding and/or misrepresentation.
b. Credit ratings were assigned to subprime MBS with significant error. Even though the rating agencies publicly disclosed their rating criteria for subprime, investors lacked the ability to evaluate the efficacy of these models.
c. Existing investment mandates often distinguish between structured and corporate ratings, forcing asset managers to evaluate structured debt issues and corporate debt issues with the same credit rating but different coupons.
d. Without due diligence by the asset manager, the arranger’s incentives to conduct its own due diligence are reduced.



Answer: c
Explanation: Existing investment mandates failed to consider the rating in relation to the type of security considered and assumed that an AAA rating for a corporate and an AAA rating for a CDO could be treated exactly the same. Existing investment mandates did not adequately distinguish between structured and corporate ratings. Asset managers had an incentive to reach for yield by purchasing structured debt issues with the same credit rating but higher coupons as corporate debt issues. 



Q08. Which of the following is not a source of basis risk when using futures contracts for hedging?

a. Differences between the asset whose price is being hedged and the asset underlying the futures contract.
b. Uncertainty about the exact date when the asset being hedged will be bought or sold.
c. The inability of managers to forecast the price of the underlying.
d. The need to close the futures contract before its delivery date.



Answer: c.
Explanation:
The inability of managers to forecast the price of the underlying is an argument for hedging but does not increase basis risk.



Q09. According to Dowd, EACH of the following is TRUE except for:

A. Geometric returns may be economically more meaningful because asset price can never become negative
B. Geometric return over multiple periods is sum of one-period geometric returns
C. Different between geometric and arithmetic return is negligible over short periods but significant over long
periods
D. The arithmetic return implicitly assumes that interim payments are continuously reinvested



Correct Answer: D
Explanation
Dowd: The geometric return implicitly assumes that interim payments are continuously reinvested. The
geometric return is often more economically meaningful than the arithmetic return, because it ensures that the
asset price (or portfolio value) can never become negative regardless of how negative the returns might be. With
arithmetic returns, on the other hand, a very low realized return – or a high loss – implies that the asset value
P(t) can become negative, and a negative asset price seldom makes economic sense.

The geometric return is also more convenient. For example, if we are dealing with foreign currency positions,
geometric returns will give us results that are independent of the reference currency. Similarly, if we are dealing
with multiple periods, the geometric return over those periods is the sum of the one-period




Q10. According to Dowd, VaR’slack ofsubadditivity is a serious problem because it implies EACH of the following is possible EXCEPT for:

A. Could encourage traders to break up accounts in order to reduce margin requirements
B. Could encourage financial conglomerates to break-up in order to reduce regulatory requirements
C. Could encourage a trader to add cash to a position merely to reduce the risk metric
D. Aggregation of a firms risks by bottom-up summation could underestimate combined risk



Correct Answer: C
Explanation
Non-sub additive risk measures can tempt agents trading on an organized exchange to break up their accounts, with
separate accounts forseparate risks, in order to reduce their margin requirements. This would concern the exchange
because the margin requirements on the separate accounts would no longer cover the combined risks, and so leave
the exchange itself exposed to possible loss.


Q12. The portfolio of assets that funds a pension is too risky. To add cash (with a certain return) reduces our risk. Which coherence property does this illustrate?

 A. Monotonicity
 B. Subadditivity
 C. Positive Homogeneity
 D. Translational invariance



Correct Answer: D
Translational invariance requires that the addition of a sure amount reduces pari passu the cash needed to make our
position acceptable, and is obviously valid when one appreciates that the cash needed is our risk measure.

 

FRM 파트 2 실전 기출문제 852pg 해설 - 크몽

 

FRM 파트 1 실전 기출문제 550제 해설 - 크몽

 

 

 

 

Q01. '더 저렴한 시장에서 자산을 구매하고 동시에 더 비싼 시장에서 해당 자산을 판매하는 행위'입니다. 다음 중 위의 설명과 일치하는 것은 무엇입니까?

​A. 단일 가격의 법칙
B. 차익거래
C. 기업별 수익률
D. 다요인 모델

​

답: B
더 저렴한 시장에서 자산을 구매하고 동시에 더 비싼 시장에서 해당 자산을 판매하는 행위를 차익거래라고 합니다.



Q02. 단일 요소 보안 시장 라인을 형성할 때 다음 가정 중 가장 적절하지 않은 것은 무엇입니까?

​
A. 보안 수익은 요소 모델로 설명됩니다.
B. 평균-분산 효율적인 시장 포트폴리오가 존재합니다.
C. 다각화된 포트폴리오를 구성할 수 있다.
D. 차익 거래 기회가 없습니다.

​​

답: B
단일 요소 보안 시장 라인의 도출은 평균 분산 효율적인 시장 포트폴리오가 존재한다는 가정에 의존하지 않습니다. 이는 평균-분산 효율적인 시장 포트폴리오의 존재에 의존하는 자본 자산 가격 결정 모델과 대조됩니다.




Q03. 위험 관리 보고서는 위험을 신뢰할 수 있는 방식으로 반영해야 합니다. 다음 중 집계 프로세스에 포함되는 것은 무엇입니까?

​
I. 분해
II. 데이터 개선
III. 정렬
IV. 데이터와 데이터 세트 병합


A. Ⅰ, Ⅱ, Ⅴ
B. Ⅰ, Ⅲ, Ⅴ
C. Ⅱ, 3, 4
D. 위의 모든 사항

​
답: B
집계 프로세스에는 데이터와 데이터세트의 분류, 정렬, 병합이 포함됩니다. 위험 관리 보고서는 위험을 신뢰할 수 있는 방식으로 반영해야 합니다.

​



Q04. 보편적으로 합의된 최적 위험 포트폴리오를 시장 포트폴리오 M이라고 합니다. 다음 중 '시장 포트폴리오 M'을 가장 잘 설명하는 설명은 무엇입니까?

​

A. 이는 상대적인 시장 가치에 비례하여 가중치가 부여된 일부 시장성 자산의 포트폴리오로 정의됩니다.
B. 모든 시장성 자산의 상대적 시장가치에 비례하여 가중치를 적용한 투자자로 정의됩니다.
C. 모든 시장성 자산의 포트폴리오를 최적 위험 포트폴리오의 가치에 비례하여 가중치를 부여한 포트폴리오로 정의합니다.
D. 상대적인 시장 가치에 비례하여 가중치가 부여된 모든 시장성 자산의 포트폴리오로 정의됩니다.

​


답: D
보편적으로 합의된 최적의 위험 포트폴리오를 시장 포트폴리오 M이라고 하며, 이는 상대적인 시장 가치에 비례하여 가중치를 적용한 모든 시장성 자산의 포트폴리오로 정의됩니다.





Q07. 다음 중 서브프라임 위기에 영향을 미친 잠재적 요인을 확인하지 못한 진술은 무엇입니까?

​A. 서브프라임 대출자에게 제공되는 많은 상품은 매우 복잡하고 오해 및/또는 허위 진술이 발생할 수 있습니다.
B. 심각한 오류가 있는 서브프라임 MBS에 신용등급이 부여되었습니다. 평가 기관이 서브프라임에 대한 평가 기준을 공개적으로 공개했음에도 불구하고 투자자들은 이러한 모델의 유효성을 평가할 능력이 부족했습니다.
C. 기존 투자 명령은 종종 구조화 등급과 기업 등급을 구분하여 자산 관리자가 동일한 신용 등급이지만 다른 이표를 사용하여 구조화 채권 발행과 기업 채권 발행을 평가하도록 강요합니다.
D. 자산운용사가 실사를 하지 않으면 주간사의 자체 실사 수행 유인이 감소합니다.

 

답: C
설명: 기존 투자 명령에서는 고려되는 증권 유형과 관련된 등급을 고려하지 않았으며 기업의 AAA 등급과 CDO의 AAA 등급이 정확히 동일하게 취급될 수 있다고 가정했습니다. 기존 투자 명령에서는 구조화 등급과 기업 등급을 적절하게 구분하지 않았습니다. 자산운용사는 회사채 발행과 마찬가지로 신용등급은 동일하지만 쿠폰이 더 높은 구조화채권을 매입하여 수익률을 달성하려는 인센티브를 가졌습니다.

 

Q08. 다음 중 헤징을 위해 선물계약을 사용할 때 베이시스 리스크의 원인이 아닌 것은 무엇입니까?

​A. 가격이 헤지되는 자산과 선물 계약의 기초가 되는 자산 간의 차이입니다.
B. 헤징 대상 자산이 매수 또는 매도될 정확한 날짜에 대한 불확실성.
C. 관리자가 기초 가격을 예측할 수 없음.
D. 인도일 이전에 선물 계약을 종료해야 합니다.

​

​답: C

설명: 관리자가 기초 자산의 가격을 예측할 수 없다는 점은 헤징을 주장하는 근거가 되지만 베이시스 리스크를 증가시키지는 않습니다.

 

Q09. Dowd에 따르면 다음 중 각 항목은 다음을 제외하고 모두 TRUE입니다.

A. 자산 가격은 결코 마이너스가 될 수 없기 때문에 기하학적 수익이 경제적으로 더 의미가 있을 수 있습니다.
B. 여러 기간에 걸친 기하학적 수익률은 한 기간의 기하학적 수익률의 합입니다.
C. 기하수익률과 산술수익률의 차이는 짧은 기간에는 무시할 수 있지만 장기적으로는 중요합니다.
D. 산술 수익은 중간 지급금이 지속적으로 재투자된다고 암묵적으로 가정합니다.

​
정답: D

설명
Dowd: 기하학적 수익은 중간 지불금이 지속적으로 재투자된다고 암묵적으로 가정합니다. 그만큼 기하수익률은 산술수익률보다 경제적으로 더 의미 있는 경우가 많습니다.
자산 가격(또는 포트폴리오 가치)은 수익률이 얼마나 마이너스인지에 관계없이 결코 마이너스가 될 수 없습니다. 
반면, 산술 수익률은 매우 낮은 실현 수익률 또는 높은 손실을 의미하며 이는 자산 가치가 P(t)는 음수가 될 수 있으며, 음수 자산 가격은 경제적으로 거의 의미가 없습니다.

​
기하학적 복귀도 더 편리합니다. 예를 들어, 외환 포지션을 다룬다면, 기하학적 수익은 기준 통화와 무관한 결과를 제공합니다. 마찬가지로 우리가 거래를 한다면 기간이 여러 개인 경우 해당 기간에 대한 기하 수익률은 한 기간의 합계입니다.




Q10. Dowd에 따르면 VaR의 하위 가산성 부족은 심각한 문제입니다. 이는 다음을 제외하고 다음 각 항목이 가능함을 의미하기 때문입니다.

​A. 마진 요구 사항을 줄이기 위해 거래자가 계좌를 분할하도록 권장할 수 있습니다.
B. 규제 요건을 줄이기 위해 금융 대기업의 분할을 장려할 수 있습니다.
C. 위험 지표를 줄이기 위해 트레이더가 포지션에 현금을 추가하도록 장려할 수 있습니다.
D. 상향식 합산을 통해 기업 위험을 집계하면 결합 위험이 과소평가될 수 있습니다.

​
정답: C

설명: 비하위 가산적 위험 조치는 조직화된 거래소에서 거래하는 대리인이 계좌를 해체하도록 유혹할 수 있습니다. 마진 요구 사항을 줄이기 위해 별도의 위험에 대해 별도의 계정을 사용합니다. 이것은 교환에 관한 것입니다. 왜냐하면 별도 계정의 마진 요구 사항은 더 이상 결합된 위험을 감당할 수 없기 때문입니다. 거래소 자체가 손실 가능성에 노출되어 있습니다.



Q11. 연금을 지원하는 자산 포트폴리오는 너무 위험합니다.현금을 추가하면(확실한 수익과 함께) 위험이 줄어듭니다.이것은 어떤 일관성 속성을 보여줍니까?

​A. 단조로움
B. 하위 가산성
C. 긍정적인 동질성
D. 번역 불변성

​
정답: D
번역 불변성에서는 특정 금액을 추가하면 우리를 만드는 데 필요한 현금이 동등하게 감소해야 합니다.
위치는 수용 가능하며 필요한 현금이 우리의 위험 척도임을 인식할 때 분명히 유효합니다.

1. FRM (Financial Risk Manager)이란?

FRM은 이러한 외환, 원자재가격, 이자율 및 주가의 변동성에서 오는 각종 금융위험 (Financial Risk)을 선물, 옵션, 스왑 등의 각종 금융상품을 이용하여 관리하는 최신금융기법에 능통한 전문가를 말합니다. 공인 재무위험관리사로 번역할 수 있다. 우리나라에서는 국가 공인 민간 자격증으로 인정받는다.

 

금융위험 및 재무분석 국제시험으로 세계적으로 가장 인정받고 있다. 세계 215개국에서 시험이 실시되며, 매년 8만명 이상 응시하고 있다. 보통 국내재무위험관리사(국내FRM) 취득 이후 많이 도전한다.

 

국제 금융시험은 CFA, FRM, CMA, CIIA, CDCS 등 10가지 이상이 있는데, 특히 FRM Part 2 는 고난도의 시험이다. 각 금융기관 및 대형 투자회사, VC 등의 투자위험을 종합적으로 관리하거나, 글로벌기업의 CRO/CEO로서 갖춰야 할 재무 위험관리 능력을 평가할 수 있는 수준으로 구성되었다.

 

2020년, 215개국에서 8만명 이상 응시하였다. 특히 중국 응시자가 매우 많다. GARP는 약 32만명의 중국인이 FRM 시험에 응시하였고 FRM 인증자 1만명이 중국 은행권에 근무한다고 발표하였다. 미국 GARP는 중국인력자원부, 베이징 대학과 중국은행, 상업은행, 건설은행 등과 공식 협약을 체결하면서 아시아 GARP 지사를 신설하였다.

 

중국인력자원부는 국가적으로 FRM을 국제 인증서로 등록하였다. 홍콩에도 GARP 지사를 신설하였다. 중국 GARP 공식사이트에 자료가 있다. 이처럼 중국 우대 정책으로 중국인 FRM 합격자 수는 누적 7만명을 넘겼다. 은행 외에도 중국 금융권 직원의 FRM 소지자는 약 4만 3천명으로 추정하고 있다. 중국의 FRM 합격자 비중도 2015년 이후로 매년 약 30% 이상 장악하고 있다. 이는 중국의 투자 전문인재 양성 계획의 일환이다.

 

한국에서는 유학생을 포함하여 연 2,000여명 정도가 응시 중이다. 한국은 서울대학교에서 FRM 시험 장소제공 및 감독을 대리하고 있다.

 

 

2. FRM (Financial Risk Manager) 장점?

i. 경력 발전: FRM 자격증은 금융 분야에서의 다양한 고급 직책으로의 이동을 가능하게 합니다.

ii. 위험 관리: 트레이딩, 자산 관리, 신용 분석 등 다양한 역할에서 우대받을 수 있습니다.

iii. 높은 연봉 잠재력: FRM 자격증을 소지한 전문가는 일반적으로 높은 연봉을 기대할 수 있습니다.

iv. 인공지능 (AI)이 대체할 수 없는 직업

v. 국제재무위험관리 분야의 공인 전문 자격증

vi. 금융기관 리스크 관리 팀 국제재무위험관리 1인 이상 채용 권고

vii. 금융기관 채용, 승진 시 가점

- 실제로 금융공기업, 금융사기업을 모두 포함하여 신입사원 채용시 FRM, CFA, CIIA 합격자는 가산점을 부여하고 있다.

viii. 금융 산업에서 인정 받는 자격증

- 증권사, 은행, 카드사, 보험사, 회계법인 어디서든 인정받는 FRM: 국제재무위험관리사 자격증

iv. 외국계에서도 인정받는 자격증

- FRM 자격증 자체가 미국에서 시작한 자격증이므로 국내뿐만 아니라 해외 진출을 할 때에도 커리어에 도움을 줄 수 있는 자격증이다.

 

 

3. FRM PART 2 목차

1) Market Risk (20%)

2) Credit Risk (20%)

3) Operational Risk and Resiliency (20%)

4) Liquidity and Treasury Risk Management (15%)

5) Risk Management for Investment Management (15%)

6) Current Issues (10%)

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